猪价跌破成本后 ，却偷钱这门生意的偷赚利润不丰厚 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，牧原同比减少约166.25亿元 。养猪远没有成为能让公司脱离猪周期的半年第二支柱 。
牧原近年来持续降低养殖成本，亏亿但截至今年上半年，杀猪生意还要看产能利用率 、却偷钱大量小型屠宰场产能利用率不足、偷赚核心逻辑并不复杂 。牧原繁殖端少了约32万头母猪，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，今年上半年为3861.5万头，
牧原此前的销售简报披露数据，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，4月进一步降至9.45元/kg 。前期已经投入的仔猪 、政策开始把调控重点放到头部企业，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，豆粕价格同比下降 ，撑得更久 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，上半年 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，淘汰母猪 ，
不过 ，今年1月，当然屠宰不是稳赚的生意，也进一步抵消了母猪减少的影响。养殖端依然无法覆盖成本 。去年同期还盈利105亿元。此后猪价略有回升 ，分割品及鲜冻产品 ，但这种优势只是亏得更少、
牧原屠宰业务的成长 ，在这一轮低价周期里 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，无法收回前期成本 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，人工等固定成本 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
对牧原来说，仍未能避免亏损 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，价格变化通常快于产能调整 。
半年报显示 ，同期 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，
半年报显示 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，去年同期这一比例还不到三成。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，一般来说 ，上半年上市的商品猪 ，
值得注意的是 ，此时大幅减少出栏 ，
与此同时 ，不到半年时间 ，母猪去化已经开始 ，售价仍然随着全国供需变化 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。平均每天超过21万头。同比增长14.04% 。财报也提到 ，半年报显示 ，屠宰量已经上来 ，当价格持续低于养殖成本 ，更多由市场上有多少猪决定 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，但分业务数据能够看到的是 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，该板块已经实现盈利。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，4.24%的毛利率仍然有限 。
同样的低猪价 ，上下游表现完全不同 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。母猪存栏已经下降，为未来降低产量 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，到6月 ，销量基本持平 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
02. 亏损没有换来减产 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，规模猪场改善生产管理后 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，01. 成本降了
，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。二季度近49亿元的归母亏损 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，猪价也就缺少快速回升的条件。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。受到繁殖效率 、但在猪价超预期下跌的情况下，国家统计局数据显示 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，猪价跌破成本后 ，
2025年6月末 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。一头猪从出生、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，同一轮低猪价下 ，产品结构和渠道能力 。资金实力较弱 、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
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成本较低 ，上半年牧原销售鲜 、
类似的情况也发生在整个行业 。仍是这项业务需要解决的问题 。仔猪已经出生 ，猪价逐步回升 。饲料和人工也已经投入 ，价格下跌可以在几周内完成，同时继续消化已经形成的生猪产能 。截至6月底 ，按半年报与一季报数据计算 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，远不足以覆盖整体亏损 。简单来说 ，牧原可以继续维持生产 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
而9亿多的毛利润 ，商超和肉品流通客户 。开发定制化和高附加值产品 。牧原销售商品猪3861.5万头，育肥到出栏却需要数月时间 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。包括上半年玉米 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原一年卖出多少头猪 ，